ما هو الـ Carry trade باليوان الصيني وكيف يختلف عن نظيره بالين الياباني؟

في ظل الاضطرابات الكبيرة التي شهدتها الأسواق العالمية بسبب فك الارتباط بالـ Carry trade الممول بالين الياباني، باتت الأضواء مسلطة على اليوان الصيني، الذي يستخدم أيضاً بشكل واسع كعملة تمويل رخيصة.

وفي حين شهد شهر أغسطس ارتفاعًا حادًا لليوان بنسبة 2% مقابل الدولار، يقول المتداولون إن الـ Carry trade باليوان مختلف ولا يُتوقع أن ينهار قريبًا.

ما هو الـ Carry trade باليوان؟

في الـ Carry trade التقليدية، يقوم المستثمرون بالاقتراض بالعملات ذات العوائد المنخفضة مثل الين الياباني والفرنك السويسري للاستثمار في أصول ذات عوائد أعلى، غالبًا ما تكون العملات، ولكن أيضًا لتمويل تداولات معتمدة على الرافعة المالية في الأسهم.

الـ Carry trade باليوان مشابه ولكنه يأتي مع بعض القيود بسبب أن العملة ليست قابلة للتحويل بشكل كامل.

جزء كبير من هذه التداولات يتم عن طريق المصدرين الصينيين الذين يحتفظون بأموالهم بالدولار. وهناك نسخة أخرى من التداول حيث يقترض الأجانب باليوان للاستثمار في الأسواق الصينية. ونوع ثالث من الـ Carry trade يشمل استخدام اليوان الخارجي الرخيص لشراء السندات المقومة بالدولار والعملات الأخرى.

كيف تطور الـ Carry trade باليوان؟

حتى عام 2022، عندما بدأ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في رفع أسعار الفائدة بشكل مكثف، وتحولت بكين نحو سياسة تخفيف لدعم الاقتصاد المتعثر، كانت أسعار الفائدة الصينية أعلى من نظيرتها الأمريكية لسنوات.

مع ارتفاع عوائد الدولار، وجد المصدرون الصينيون أنهم يمكن أن يحققوا عائدًا يصل إلى 5% سنويًا إذا احتفظوا بأرباحهم بالدولار، مقارنة بعوائد ضئيلة على الودائع باليوان.

كان احتكار الدولار بشكل واسع من قبل المصدرين عاملًا رئيسيًا وراء تراجع اليوان منذ أبريل 2022.

تراجع اليوان يعني أن الأجانب يمكنهم تداول المقايضات بالدولار-اليوان في الأسواق الداخلية، محققين هوامش كبيرة على هذه التداولات. ويمكن للمستثمرين الأجانب اقتراض اليوان الخارجي الرخيص وتحويله إلى الدولار الأمريكي أو عملات أخرى للاستثمار في الأسهم والسندات، مستفيدين من معدلات التحويل مع تراجع اليوان، بالإضافة إلى العائد المعتاد على الأصول.

ما حجم الـ Carry trade باليوان؟

من الصعب تحديد الحجم الإجمالي لـ Carry trade باليوان، وفقًا للمحللين، ولكنه أقل من التداولات الممولة بالين عالميًا، نظرًا لأن الين عملة أكثر سيولة وانفتاحًا على المستوى العالمي.

هل يمكن أن يكون اليوان الصيني هو التالي في فك ارتباط الـ Carry trade؟

تسبب فك الارتباط الـ Carry trade الممول بالين الياباني مؤخرًا بعد رفع أسعار الفائدة في اليابان في ارتفاع اليوان وأثار تساؤلات حول استدامة تداول “الكاري” باليوان.

قد تنتهي تداولات الـ Carry trade المحلية باليوان إذا ارتفعت العوائد الصينية وتقاربت أسعار الفائدة بين الدولار واليوان.

وقد تنتهي الـ Carry trade باليوان عندما تتحسن الطلبات المحلية في الصين، وهذا يعتمد على متى يمكن أن يصبح التحفيز السياسي حاسمًا بما فيه الكفاية.

(الدولار الأمريكي = 7.1809 يوان صيني) وقت كتابة المقالة.