المخطط النقطي للفيدرالي الأمريكي – Dot Plot إنه بالتأكيد مخطط التشتت الأكثر تدقيقًا في الأسواق المالية. ينشره الفيدرالي الأمريكي كل ثلاثة أشهر منذ يناير 2012، يرسل بنك الاحتياطي الفيدرالي للمستثمرين والمحللين والمتتبعين لحالة الاقتصاد تحديث “المخطط النقطي”، والذي أصبح توقعات السياسة النقدية الفعلية للبنك المركزي الأمريكي – سواء أراد بنك الاحتياطي الفيدرالي ذلك أم لا. أي أنه توقع وغير ملزم الفيدرالي. إنه أيضًا مصدر مهم للقرائن على المعارضة داخل لجنة صنع السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي، حتى لو كان غامضًا بقدر ما هو بالغ الأهمية.
ماذا يظهر في المخطط النقطي Dot Plot؟
إنه مخطط يوضح تقديرات لما يجب أن يكون عليه سعر الأموال الفيدرالية، سعر الفائدة قصير الأجل الذي يتحكم فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي. يقوم كل عضو في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية التي تحدد الأسعار بتعيين نقطة أي تصويت لما يعتبرونه نقطة المنتصف للنطاق المناسب لسعر الفائدة في نهاية كل من السنوات الثلاث المقبلة وعلى المدى الأطول.
ويركز المستثمرون على النقطة المتوسطة. يمكن لما يصل إلى 19 من صانعي السياسة النقدية – المحافظون السبعة في مجلس الاحتياطي الفيدرالي في واشنطن ورؤساء البنوك الإقليمية الاثني عشر – المساهمة بالتصويت أي بوضع نقطة.
ما فائدة توقع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية؟
تم اختراع المخطط النقطي في أواخر عام 2011، في وقت كان مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يفكرون فيه في كيفية إعداد الأسواق للتحول الذي كانوا يأملون في تحقيقه بعيدًا عن مجموعة غير مسبوقة من تدابير الدعم النقدي التي وضعوها بعد الأزمة المالية. رأى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ذلك الوقت، بن برنانكي، وجانيت يلين، التي شغلت منصب نائب برنانكي قبل فترة أربع سنوات كرئيسة، المخطط النقطي كوسيلة لإعطاء الأسواق نظرة على تفكير بنك الاحتياطي الفيدرالي بما يتجاوز أي عملية اتخاذ قرار فورية. تركز بيانات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بشكل أساسي على الظروف الاقتصادية الحالية والهدف الفوري لسعر الفائدة، على الرغم من أنها تطورت بمرور الوقت ويمكن استخدامها لتقديم إرشادات مستقبلية قوية في بعض الأحيان.
لماذا يهم ذلك؟
عندما يتغير المخطط النقطي، يمكن أن يرسل رسالة قوية للمستثمرين حول ما إذا كان البنك المركزي الأمريكي يتوقع تسريع أو إبطاء تخفيف أو تشديد السياسة النقدية المخطط له. كما أنه يخلق معيارًا يمكن استخدامه لتسليط الضوء على الاختلافات بين وجهة نظر بنك الاحتياطي الفيدرالي الرسمية ووجهة نظر الأسواق المالية.
هل يمكنني معرفة أسماء المصوتين في Dot Plot؟
لا. لا يحمل المخطط النقطي أي أسماء، لذلك لا توجد طريقة لمعرفة الأسماء. حيث يبقى المستثمرين على معرفة الصيغة العامة للتوقعات. الطبيعة المجهولة للمخطط النقطي هي أحد الأسباب التي جعلته منتقدًا وكذلك رائع في نفس الوقت.
مبنى بنك الاحتياطي الفيدرالي في واشنطن العاصمة. ماذا يقول منتقدو مخطط النقاط أيضًا؟
ربما يكون أكبر مشكلة هي أن التوقعات ليست إجماعًا رسميًا. (استكشف موظفو بنك الاحتياطي الفيدرالي التوصل إلى نقطة إجماع، لكن المسؤولين قرروا أنه سيكون من الصعب للغاية الحصول على اتفاق بين العديد من المسؤولين الذين لديهم مثل هذه الآراء المتباينة.) قد يستند كل عضو فردي في توقعاته على نموذج اقتصادي مختلف أو مجموعة من الافتراضات، مما يعني عدم وجود اتساق في كيفية إنشاء النقاط وعدم وجود إحساس بالتفكير الكامن وراءها. ومما يزيد الأمور تعقيدًا، أنه من بين 12 رئيسًا إقليميًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي، خمسة فقط هم أعضاء مصوتين في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في أي عام معين. وهذا يثير تساؤلات حول مدى دقة انعكاس النقاط على نوايا لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية على المدى الأطول.
كيف ينظر قادة بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى المخطط النقطي؟
بمشاعر مختلطة. في عام 2014، في أول مؤتمر صحفي لها في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية كرئيسة، قالت يلين إن الناس “لا ينبغي أن ينظروا إلى المخطط النقطي” باعتباره “الطريقة الأساسية التي تريد اللجنة أو تتحدث بها عن السياسة للجمهور على نطاق واسع”. ولكن في عام 2016، بعد أن قلص مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي توقعاتهم لعدد زيادات أسعار الفائدة في ذلك العام إلى اثنتين من أربع، أخبرت يلين المراسلين أن التحول في النقاط “يعكس إلى حد كبير مسارًا أبطأ إلى حد ما للنمو العالمي” وتشديدًا في ظروف الائتمان. غالبًا ما يقلل جيروم باول، الذي تولى منصب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي خلفًا ليلين في فبراير 2018، من أهمية المخطط النقطي، حيث أخبر المشرعين في مارس أنه “ليس خطة”. لكنه أثبت أيضًا أنه مفيد في بعض الأحيان، كما حدث في يونيو 2023، عندما امتنع صناع السياسات عن رفع أسعار الفائدة ولكن مخطط النقاط أظهر المزيد من الزيادات في وقت لاحق من العام – مما ساعد في تجنب أي اندفاع من حماس المستثمرين بشأن انتهاء دورة التشديد.
