تتحول الأسواق الأمريكية اليوم إلى تسوية الأسهم “T+1”: إليك كل ما تحتاج إلى معرفته

سوق الأسهم الأمريكية أصبحت أخيرًا بالسرعة التي كانت عليها قبل حوالي مائة عام”. وهذا صحيح: لقد مر قرن تقريبًا منذ أن استقرت تداولات الأسهم في نيويورك في يوم واحد كنوع تسوية الأسهم، وسيصبح ذلك ساريًا اعتبارًا من يوم الثلاثاء بموجب قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصة الجديدة

التغيير، الذي يختصر نصف الوقت المستغرق لإكمال كل معاملة، يحدث أيضًا في الأسواق الكندية والمكسيكية بدءًا من يوم الاثنين. بالنسبة لبعض المستثمرين، قد تعني دورات التسوية ليوم واحد راحة أكبر. بالنسبة للآخرين، قد يتطلب تسوية الأسهم T+1 اهتمامًا دقيقًا بكيفية تأثير أوقات التسوية الأقصر على قرارات الاستثمار أو التداول أو الضرائب. وهذا يعني أيضًا أن التسوية ستظل تستغرق حوالي 24 ساعة أطول من أي معاملة عملات مشفرة واحدة، وكلها تتم تسويتها بشكل فوري وآمن بفضل تقنية البلوكشين.

حتى في عصر الاتصالات الفورية والبيانات المالية الحية، لا يزال يتعين على المستثمرين الانتظار لمدة يومين على الأقل للحصول على ملكية الأسهم التي يشترونها أو لتلقي الدفع مقابل الأسهم التي يبيعونها. هذا على وشك التغيير. ابتداءً من اليوم، 28 مايو/أيار، سوف “تستقر” الصفقات الأمريكية (إكمال تبادل الدولارات للأسهم) في يوم واحد بدلاً من يومين.

اضطرت البنوك والوسطاء والمستثمرون الأمريكيون إلى مراجعة جميع تقنيات وإجراءات ما بعد التداول الخاصة بهم للتأكد من استعدادهم للوتيرة الجديدة لتداول الأسهم. ويشكل هذا التغيير تحديًا خاصًا للمستثمرين خارج الولايات المتحدة الذين يحتاجون إلى شراء الدولار كجزء من تداولات أسهمهم.

إن التحول إلى النظام المعروف باسم تسوية الأسهم T+1، والذي تم التخلي عنه في الحقبة السابقة حيث أصبحت الأحجام غير عملية، يهدف إلى تقليل المخاطر في النظام المالي. ومع ذلك، هناك مخاوف بشأن القضايا الناشئة المحتملة، بما في ذلك أن المستثمرين الدوليين قد يجدون صعوبة في الحصول على الدولارات في الوقت المحدد، وستتحرك الصناديق العالمية بسرعات مختلفة إلى أصولها، وسيكون لدى الجميع وقت أقل لإصلاح الأخطاء.

على الرغم من الآمال بأن كل شيء سيمضي بسلاسة، فقد حذرت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأسبوع الماضي من أن التحول قد يؤدي إلى “ارتفاع قصير المدى في فشل التسوية وتحديات لشريحة صغيرة من المشاركين في السوق”. وقد قامت المجموعة الصناعية الرئيسية في عالم المال، أو رابطة صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية، بتحريض ما تسميه مركز القيادة T+1 لتحديد المشاكل وتنسيق الاستجابة لها.

إليك كتاب تمهيدي حول مصدر التغيير، وما سيعنيه بالنسبة للأسواق.

خلفية تسوية الأسهم T+1

قبل عصر الكمبيوتر، كانت تداولات الأسهم تتطلب تبادل فعلي لشهادات الأسهم، والذي كان يستغرق خمسة أيام أو أكثر. أصبحت هذه مشكلة في أواخر الستينيات عندما ارتفع حجم التداول بشكل كبير، مما أدى إلى إنشاء غرفة مقاصة مركزية في بورصة نيويورك لتسريع المعاملات.

كيف قامت غرفة المقاصة بتسريع تسويات الأسهم؟

تم تبسيط نقل الملكية بين أعضاء غرفة المقاصة عن طريق “قيد دفتري”، مما ألغى الحاجة إلى نقل الأسهم فعليًا. عملت لجنة الأوراق المالية والبورصة على تقصير دورة التسوية تدريجيًا منذ التسعينيات من خمسة أيام إلى “T+2” الحالي. التحول إلى T+1 يعني أن المستثمرين سيحصلون على عائدات معاملاتهم في غضون ساعات.

السبب وراء التغيير إلى T+1

تداول “الأسهم الميمية” في أوائل 2021 سلط الضوء على الحاجة إلى تحديث بنية السوق التحتية لتسوية تداولات الأسهم بشكل أسرع. اضطر مشغلو منصات تداول التجزئة إلى تقديم ضمانات لتغطية التداولات خلال اليومين اللذين استغرقتهما التسوية، مما أدى إلى قيود على التداولات في حالات التقلبات العالية.

أهمية الضمانات

يُطلب من الوسطاء تقديم ضمانات في صندوق تحتفظ به شركة Depository Trust & Clearing Corp. لحماية كلا جانبي التجارة في حال تخلف أحد الأطراف عن السداد.

فوائد T+1

نافذة التسوية الأقصر تقلل من احتمالات تخلف المشتري أو البائع عن السداد قبل اكتمال المعاملة، مما يؤدي إلى انخفاض متطلبات الهامش للوسيط وتقليل المخاطر في فترات التقلبات الكبيرة.

التحديات في الولايات المتحدة

قد يزيد T+1 من بعض المخاطر التشغيلية، حيث سيكون هناك وقت أقل لمعالجة الأخطاء في عملية المعاملات واكتشاف الاحتيال.

الوضع خارج الولايات المتحدة

تخفيض الوقت اللازم لتسوية معاملات الأسهم قد يؤثر على الأسواق العالمية، حيث تحتاج المؤسسات الخارجية إلى تأمين الدولارات مسبقًا لإتمام الصفقات.

لماذا لا يكون T+0؟

تسوية المعاملات في نفس اليوم (T+0) قد تتطلب تعديلات مكلفة لعمليات السوق، وتزيد من احتمالية الفشل والاحتيال بسبب قصر الوقت المتاح لإصلاح الأخطاء.

استعدادات البنوك لـ T+1

وضعت البنوك خططًا انتقالية لمواكبة أي عوائق محتملة، بما في ذلك الاستعداد ليوم التسوية المزدوجة في 29 مايو.

التحولات في الدول الأخرى

الهند تعمل بالفعل بنظام T+1، وتخطط كندا والمكسيك للانتقال إلى T+1 في مايو. تخطط المملكة المتحدة للتحول إلى T+1 بحلول نهاية 2027، وتدرس أستراليا أيضًا هذا التحول.